昨日盤中，一則有關西格鐵路檢修的市場消息讓純堿圈興奮起來。該消息稱：因青藏鐵路公司計劃于2022年6月中下旬開始進行西格線提質增速施工，鐵路相關線路每日封閉7小時以上，屆時將影響各企業發送需求。這對于純堿年產能500萬噸的青海地區來講，影響不容小覷。
記者觀察到，該消息一出，純堿期貨盤面大幅拉漲，主力合約自低位拉升近150元/噸。截至昨日下午收盤，純堿主力SA2209合約上漲93元/噸至2947元/噸，漲幅3.26%。乍一看，消息引發市場情緒波動，盤面應聲而起，純堿大幅走強是否也有著基本面的支撐呢?
運輸受限導致階段性供應緊張預期加強
采訪中，記者了解到，青海地區作為主要的純堿產能區域，包括昆侖堿業150萬噸、鹽湖鎂業120萬噸、青海發投120萬噸、五彩堿礦110萬噸產能，總年產能500萬噸，占全國產能15.2%。
昨日供應方面傳出青藏鐵路西格線6月中下旬施工，將影響青海多家堿廠發運。該消息稱，為減少施工對企業發送需求影響，現請相關企業在線路施工前盡量降低庫存增大發運量：1.海石灣、民和、平安驛、西寧東、湟源北、長寧堡、雙寨，大通宜化(建議45天日耗)工業用鹽庫存按堆放量提前儲備。2.發投、昆侖、五彩堿業提前安排外局倉儲基地堆放相關產品，提前裝車，爭取在施工前產品零庫存，其次施工開始后因空箱無法調整，公司計劃施工前三家堿廠空箱保有量充足(每家約1200只)。3.格爾木、馬海至西寧特鋼(600117)礦石、煤炭在施工前發送至所需庫存。在鐵路線路施工時，各企業再對廠內設備進行維護、檢修。
“從發布的消息來看，短期青海地區會把發投、昆侖、五彩堿業提前安排外局倉儲基地堆放相關產品，提前裝車，爭取在施工前產品零庫存，短期來看，并不會造成太大的影響。”國投安信期貨分析師周小燕表示，但從施工之后來看，因為運輸問題，按照鐵路封閉7小時來算，每天影響的青海供應約為30%，折算后，在全國供應占比約4.5%?？紤]到施工時間是6月中下旬，如果施工周期長，加上是夏季檢修高峰期，如果伴隨其他地區的產能檢修，會造成一定的供應短缺。“如果青海地區到時通過汽運運輸純堿，運費增加，也會造成價格一定幅度的上漲。”
一德期貨分析師張麗也表示，青藏鐵路西格線的短停為純堿市場注入催化劑。在她看來，西北發往內地的火車皮本身偏緊張，疫情多點發散對卸車等略有影響，在物流運輸偏緊的情況下，即使給了企業近一個月的時間窗口去加快貨物調撥，但可能仍難加快發貨，大概率會造成短期的供需錯配。從汽運替代火運的路徑看也較難實現，汽運較火運更緊張些。
就時間節點而言，6月中下旬本身也是純堿的檢修季，會造成市場短期的供需短缺，總體上該事件對純堿還是較為利多。
對此，申銀萬國期貨分析師陸甲明也表示，近期純堿供給有一定收縮，是推動現貨穩價的因素之一。
據他介紹，進入5月國內純堿生產企業輪流檢修的格局初顯。目前已經有檢修計劃的企業有：鹽湖鎂業、湖北新都、昆侖堿業、江蘇井神、江蘇實聯，合計涉及產能490萬噸，折算檢修損失約6.6萬噸。6月有檢修計劃的企業有南方堿業和徐州豐城。
基本面持續改善
值得注意的是，昨日純堿期貨大幅反彈一方面受到消息面推動，另一方面也與純堿自身基本面的改善有關。
“從基本面來看，當前純堿基本面表現較好，現貨價格維持高位。供應端純堿夏季檢修增加，供應壓力減弱;需求端光伏玻璃投產不斷帶來增量需求，年初至今光伏玻璃產能投放約13200T/D，全年光伏玻璃產能增量有望達到30000T/D，對純堿價格利好明顯。”中信建投(601066)期貨能化分析師李彥杰表示，近期純堿出口增加，下游采購積極性較好，上游庫存已連續5周下降。昨日上午公布的數據顯示，庫存下降11.03萬噸至76.67萬噸。
事實上，自4月中下旬以來，純堿上游工廠供需推動的基本面修復就已在持續進行。
“前期國內純堿的工廠庫存同環比均處于高位，市場擔憂后市可能現貨跌價去庫。目前全國純堿庫存的大幅消化，從年初的最高170萬噸，去化至本周最新的71萬噸。”在陸甲明看來，供給壓力緩解后，后市隨著5—6月份純堿工廠檢修的持續，上游去庫或從高速轉為低速。“基本面的實質性修復為純堿2209合約的反彈提供支撐。”
從情緒端來看，近期國內房地產刺激政策不斷加碼，房地產相關股票反彈明顯，對玻璃和純堿形成提振。
“全年光伏玻璃需求拉動明顯，大概有120萬噸重堿需求增量，從大方向上看，2022年純堿是去庫的。”張麗表示，當前的時間節點，在檢修季下，重堿剛出現供需缺口，檢修季結束后將會出現供需雙增。“若浮法檢修超過預期，且光伏點火放緩，輕堿需求仍難有起色的話，那純堿去庫將放緩。”在張麗看來，這三點利空出現的概率偏低，對于純堿市場看多的邏輯仍在。
周小燕告訴記者，純堿供應端目前繼續上升的空間有限，6月份有堿廠計劃檢修，供應有縮減預期。需求端只要浮法玻璃不繼續惡化，整體需求仍然呈增加態勢，供需面依然延續較好態勢。
“對于后市行情，我們認為短期情緒端對價格仍有擾動，價格或偏振蕩;中期可相對樂觀看待。”李彥杰稱，國內政策托底經濟的決心較強，下半年宏觀經濟邊際回暖的概率較大。純堿基本面有望持續改善，光伏玻璃投產和季節性檢修將推動庫存持續下降，下半年純堿價格仍有階段性上漲的機會。純堿下游企業可逢低買入期貨進行套期保值，鎖定采購成本。
在國泰君安期貨分析師袁然看來，隨著疫情逐漸得到控制，穩增長政策進一步明確，市場悲觀預期逐步修復，純堿大幅向上修復貼水。“目前待消化社會庫存仍有40萬噸左右，在純堿2206、2207合約升水2209合約的情況下，預計7月倉單集中注銷前，盤面仍將面臨較重拋壓。同時，房企資金緊張仍在拖拽玻璃周轉，導致純堿持續上行受到壓制。“短期預計純堿期貨偏強振蕩運行，玻璃好轉之前建議謹慎樂觀。”她說。
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