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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張賽男 上海報(bào)道

8月11日，為進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制（以下簡稱互聯(lián)互通），促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)共同發(fā)展，證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布就推動(dòng)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤交易）納入互聯(lián)互通達(dá)成共識(shí)。

(資料圖片)

大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤交易），是內(nèi)地與香港市場(chǎng)的一種重要交易方式。采用該交易方式可以進(jìn)一步提高交易效率，避免對(duì)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生不必要的影響。

現(xiàn)行互聯(lián)互通僅支持競(jìng)價(jià)交易方式，未來大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤交易）開通后，將進(jìn)一步豐富互聯(lián)互通交易方式，提高兩地投資者特別是專業(yè)機(jī)構(gòu)的交易便利度，有利于進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

“總體而言，大宗交易納入互聯(lián)互通，對(duì)境內(nèi)外投資者來說都是一種積極信號(hào)?！比疸y全球金融市場(chǎng)部中國主管房東明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“這是一種市場(chǎng)化機(jī)制，對(duì)減少交易成本、提高交易效率、加快市場(chǎng)化進(jìn)程均有助益?！?/p>

大宗交易是競(jìng)價(jià)交易的有益補(bǔ)充

自滬港通2014年開通以來，上交所在中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署下，持續(xù)優(yōu)化完善交易安排，擴(kuò)大標(biāo)的范圍，豐富標(biāo)的品種，受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和認(rèn)可。截至2023年7月底，滬股通累計(jì)凈流入1.02萬億元，成交50.57萬億元；滬港通下港股通累計(jì)凈流入1.22萬億元，成交17.19萬億元。目前，滬港通機(jī)制運(yùn)行平穩(wěn)，交易活躍，已成為內(nèi)地和香港投資者參與對(duì)方市場(chǎng)的重要渠道。

而滬市大宗交易業(yè)務(wù)于2003年正式推出，目前主板開通了意向申報(bào)、成交申報(bào)和固定價(jià)格申報(bào)三種申報(bào)方式，科創(chuàng)板開通了意向申報(bào)和成交申報(bào)兩種申報(bào)方式。滬市大宗交易自推出以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)，作為二級(jí)競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)的補(bǔ)充，發(fā)揮了重要市場(chǎng)功能，有利于便利投資者大額交易需求、提升交易執(zhí)行效率，也有助于減少大額訂單對(duì)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)造成的沖擊和波動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

目前港交所股票市場(chǎng)的非自動(dòng)對(duì)盤交易類似于大宗交易。非自動(dòng)對(duì)盤交易由買賣雙方自行達(dá)成交易，無需港交所進(jìn)行確認(rèn)，但達(dá)成交易后需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)于OTP-C輸入交易，向港交所進(jìn)行事后報(bào)備。非自動(dòng)對(duì)盤交易的交易機(jī)制較為靈活，雙方可在任意時(shí)間進(jìn)行交易，沒有最小申報(bào)數(shù)量限制，港交所對(duì)交易是否符合價(jià)格范圍等要求進(jìn)行事后抽查。

滿足南北向資金需求

房東明對(duì)記者表示，大宗交易能夠納入互聯(lián)互通機(jī)制，相信這一舉措會(huì)受到投資者的歡迎，無論是北向還是南向投資者，都存在相關(guān)需求。

“比如對(duì)于北向投資者來說，在A股市場(chǎng)指數(shù)調(diào)倉日，由于目前沒有這種機(jī)制，會(huì)產(chǎn)生價(jià)格的波動(dòng)性。一旦引入大宗交易，讓買賣雙方在收盤價(jià)前就協(xié)定例如以收盤價(jià)交易，就不需要參與收盤時(shí)的集合競(jìng)價(jià)，從而也降低了在該環(huán)節(jié)買賣訂單不平衡，以及對(duì)市場(chǎng)可能造成的相對(duì)較大的波動(dòng)?！彼忉尩馈?/p>

這也意味著，北向開通大宗交易大宗交易有利于吸引境外投資者通過滬深港通投資境內(nèi)市場(chǎng)，激發(fā)A股市場(chǎng)活力。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，根據(jù)港交所去年底進(jìn)行的市場(chǎng)溝通，北向投資者對(duì)大宗交易的需求強(qiáng)烈，并指出將大宗交易納入北向交易是其當(dāng)前針對(duì)滬深港通的主要訴求之一。

針對(duì)A股交易，目前QFII機(jī)制下可進(jìn)行大宗交易，而滬深港通仍不允許。隨著滬深港通機(jī)制的擴(kuò)容和發(fā)展，香港及國際投資者通過滬深股通持有的A股數(shù)量日益增長，對(duì)大宗交易的需求也日益增加。開通北向大宗交易，有助于便利境外投資者參與A股市場(chǎng)，深化資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放。

而對(duì)于南向投資者來說，開通非自動(dòng)對(duì)盤交易，便打開了投資港股的新方式。

非自動(dòng)對(duì)盤交易是香港證券市場(chǎng)重要的組成部分，也是自動(dòng)對(duì)盤交易的重要補(bǔ)充。非自動(dòng)對(duì)盤交易交易機(jī)制靈活性強(qiáng)、自主性高，深受境外投資者好評(píng)。允許境內(nèi)投資者通過港股通進(jìn)行非自動(dòng)對(duì)盤交易，不僅降低了投資者交易成本、方便了投資者對(duì)港股市場(chǎng)進(jìn)行最優(yōu)的資產(chǎn)配置，還有利于大額南向訂單在不造成巨大波動(dòng)的情況下完成交易，保護(hù)投資者權(quán)益。

“從南向角度來講，特別在私募方面，通過這種機(jī)制，可以使兩岸的投資者能夠更直接交易，這是整個(gè)互聯(lián)互通機(jī)制完善的重要一步?！狈繓|明說，“期待該制度的下一步具體細(xì)則和落實(shí)。”

上交所表示，下一步將全面系統(tǒng)梳理兩地市場(chǎng)差異，研究大宗交易涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等安排，在充分征求市場(chǎng)意見基礎(chǔ)上，盡快制定互聯(lián)互通下開通大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤交易）實(shí)施方案，持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，助力實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高水平雙向開放。

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