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【資料圖】

海通國際證券集團(tuán)有限公司W(wǎng)eimin Yu近期對(duì)中際旭創(chuàng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《擬收購重慶君歌電子，Q2業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)中際旭創(chuàng)給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為157.68元，當(dāng)前股價(jià)為141.75元，預(yù)期上漲幅度為11.24%。

中際旭創(chuàng)(300308)　　事件：中際旭創(chuàng)發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年歸母凈利潤(rùn)5.50-6.70億元(同比+11.69%-36.05%)，中值6.10億元(同比+23.87%),Q2單季度歸母凈利潤(rùn)3.00-4.20億元(同比+9.09%-52.73%)，中值3.60億元(同比+30.91%)；扣非歸母凈利潤(rùn)上半年5.20-6.40億元(同比+17.31%-44.38%)，中值5.80億元(同比+30.84%)，Q2單季度歸母扣非凈利潤(rùn)2.87-4.07億元(同比+16.19%-64.78%)，中值3.47億元(同比+40.49%)?！　∈召徶貞c君歌電子，布局汽車光電子領(lǐng)域。2023年6月21日，中際旭創(chuàng)發(fā)布公告，擬通過全資子公司江蘇智馳網(wǎng)聯(lián)控股有限公司以增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購重慶君歌電子科技有限公司62.45%的股權(quán)，其中以人民幣3960.00萬元受讓劉世勇等7名股東合計(jì)持有的660.00萬元股權(quán)，同時(shí)以人民幣26040.00萬元對(duì)君歌電子進(jìn)行增資，4340.00萬元計(jì)入注冊(cè)資本，其余21700.00萬元計(jì)入資本公積。本次交易完成后，智馳網(wǎng)聯(lián)合計(jì)持有君歌電子5000萬元的股權(quán)，占君歌電子注冊(cè)資本的62.45%。君歌電子主營業(yè)務(wù)為超聲波雷達(dá)、視覺傳感器及車身控制器等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已取得比亞迪、上汽、廣汽、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、東風(fēng)等國內(nèi)知名汽車廠的一級(jí)供應(yīng)商資質(zhì)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨。2022年君歌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.89億元，凈利潤(rùn)699.5萬元。2023年1~4月，君歌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.62億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-147.1萬元。公司未來的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2023~2027年凈利潤(rùn)分別達(dá)到2000萬元、3500萬元、5500萬元、8000萬元和11000萬元?！　?00G光模塊放量順利，盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。今年來自傳統(tǒng)云業(yè)務(wù)的光模塊需求有所放緩，但來自AI方面的800G需求正在快速增長(zhǎng)。目前公司800G產(chǎn)品的毛利率高于綜合毛利率水平，綜合毛利率在今年一季度已達(dá)30%，我們認(rèn)為，未來隨著800G的上量，預(yù)計(jì)綜合毛利率還有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。其他技術(shù)布局方面，公司800G硅光模塊已向客戶送樣；100G/200G/400G相干光模塊已進(jìn)入市場(chǎng)，收入逐年增長(zhǎng)，800G相干光模塊也將進(jìn)入市場(chǎng)；公司同時(shí)也正在開發(fā)薄膜鈮酸鈮技術(shù)光模塊。　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)16.64億元、35.20億元和45.20億元，EPS為2.07元、4.38元和5.63元。參考可比公司估值以及公司行業(yè)龍頭地位，考慮公司作為光模塊行業(yè)向800G升級(jí)的直接受益者，2024年800G高端光模塊進(jìn)入出貨高峰期后有望占據(jù)主要份額，給予公司24年P(guān)E36x，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)價(jià)157.68元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示。大客戶需求調(diào)整，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，AI算力發(fā)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券黃天佑研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.55%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利16.87億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為67.46。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)1家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為156.08。

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