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利益輸送、暗箱操作、集中接盤……深圳證監(jiān)局近日曝光私募債券交易五大典型問題。

5月17日，深圳證監(jiān)局發(fā)布2023年第3期深圳私募基金監(jiān)管情況通報(bào)表示，近期，在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，個(gè)別私募機(jī)構(gòu)向大量高齡投資者公開宣傳推介私募證券投資基金，相關(guān)私募證券投資基金以債券面值重倉(cāng)買入由證券公司從業(yè)人員等第三方指定的單一弱資質(zhì)信用債，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及涉眾風(fēng)險(xiǎn)突出。

深圳證監(jiān)局強(qiáng)調(diào)，嚴(yán)禁私募證券投資基金從事債券交易違法違規(guī)行為。

(資料圖片僅供參考)

監(jiān)管通報(bào)五大典型問題

本期私募基金監(jiān)管情況通報(bào)，深圳證監(jiān)局集中通報(bào)了證券類私募從事債券交易的五大典型問題。

一是高集中度接盤弱資質(zhì)信用債。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)大量募集個(gè)人投資者資金并重倉(cāng)持有單一弱資質(zhì)信用債，資金期限與底層資產(chǎn)期限不相匹配，容易導(dǎo)致債券信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向個(gè)人投資者傳導(dǎo)。

二是暗箱操作，涉嫌不正當(dāng)交易。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)購(gòu)入信用債的交易對(duì)手方由債券發(fā)行人或者相關(guān)證券從業(yè)人員指定，而非通過市場(chǎng)化詢價(jià)流程確定，且始終按照債券面值購(gòu)買債券，脫離債券公允價(jià)格，損害了債券市場(chǎng)正常的交易秩序和價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。

三是涉嫌不公平對(duì)待投資者。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)分批次以債券面值買入單一債券，買入時(shí)點(diǎn)該債券公允價(jià)格明顯低于債券面值，導(dǎo)致按照公允估值計(jì)算的基金份額凈值持續(xù)折損，出現(xiàn)早期和后期投資者之間到期收益率差異較大的情形。

四是涉嫌利益輸送，違反廉潔從業(yè)規(guī)定。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員通過該模式購(gòu)買弱資質(zhì)信用債，協(xié)助有關(guān)債券發(fā)行人滾續(xù)發(fā)行增量債券，或協(xié)助部分證券從業(yè)人員獲取債券發(fā)行人增量債券承銷業(yè)務(wù)，滋生利益輸送、廉潔從業(yè)問題。

五是涉嫌公開募集等問題。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)在私募基金募集階段，通過微信公眾號(hào)，以“固定收益投資”的名義向個(gè)人投資者公開宣傳推介私募基金，未按規(guī)定履行合格投資者認(rèn)定程序，涉及個(gè)人投資者數(shù)量眾多，特別是高齡投資者占比高，且運(yùn)作管理過程中未按合同約定披露基金單位凈值。

要求加強(qiáng)私募證券投資交易風(fēng)險(xiǎn)控制

深圳證監(jiān)局要求，轄區(qū)各私募機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求，加強(qiáng)私募證券投資基金投資交易風(fēng)險(xiǎn)控制，公平保障投資者合法權(quán)益，嚴(yán)守從業(yè)人員廉潔從業(yè)底線，共同維護(hù)私募證券投資基金行業(yè)的規(guī)范秩序。

一是堅(jiān)持私募姓“私”。私募機(jī)構(gòu)及其銷售機(jī)構(gòu)均不得直接或變相突破私募“非公開化”要求，嚴(yán)禁以“口口相傳”的方式向社會(huì)公眾傳播獲客，不得通過微信、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體向不特定對(duì)象宣傳推介。

二是堅(jiān)持合規(guī)運(yùn)營(yíng)。私募機(jī)構(gòu)不得以“固定收益投資”“零風(fēng)險(xiǎn)”為噱頭，向投資者明示或者暗示所投資債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)揭示，不折不扣落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求，按合同約定如實(shí)向投資者披露信息。

三是堅(jiān)持審慎投資。私募基金的本質(zhì)是“受人之托，代人理財(cái)”，私募機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)履行謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，堅(jiān)持審慎投資、分散投資、專業(yè)投資，采取有效措施防控信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四是堅(jiān)持公平對(duì)待投資者。私募機(jī)構(gòu)應(yīng)始終堅(jiān)持基金份額持有人利益優(yōu)先原則，采取有效措施防范債券交易價(jià)格與債券公允價(jià)值出現(xiàn)大幅偏離，防范早期與后期申購(gòu)基金份額的投資者收益率出現(xiàn)大幅差異，確保公平對(duì)待同一私募基金的不同投資者。

五是堅(jiān)持廉潔從業(yè)。私募機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)守廉潔從業(yè)底線，不得利用基金財(cái)產(chǎn)或職務(wù)便利為本人或投資者以外的人牟取利益，不得與外部機(jī)構(gòu)或個(gè)人“串通”，將私募基金作為通道或工具，以損害私募基金投資者利益為代價(jià)，為其他市場(chǎng)參與者提供發(fā)行或承銷業(yè)務(wù)便利，并牟取私利。

已有私募因債券投資違規(guī)被罰

事實(shí)上，就在本月初，深圳雪杉基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“雪杉基金”）因涉及與債券投資等相關(guān)的違規(guī)行為，而被中基協(xié)“點(diǎn)名”。

據(jù)中基協(xié)公布的對(duì)雪杉基金高管的紀(jì)律處分事先告知書，顯示對(duì)雪杉基金作出公開譴責(zé)、暫停受理其私募基金產(chǎn)品備案六個(gè)月的紀(jì)律處分，同時(shí)對(duì)其合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人黃希進(jìn)行公開譴責(zé)。

中基協(xié)提到，雪杉基金首先是與上海阿杏投資管理有限公司達(dá)成《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，由債券發(fā)行人關(guān)聯(lián)方出資認(rèn)購(gòu)上海阿杏產(chǎn)品份額，該產(chǎn)品通過雪杉基金在管產(chǎn)品最終投向指定債券產(chǎn)品。其次，2019年5月雪杉基金與株洲新蘆淞產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司簽署《投資合作協(xié)議》，約定由指定第三方認(rèn)購(gòu)“雪杉夏桐7號(hào)私募證券投資基金”，并由該產(chǎn)品購(gòu)買指定債券。以上兩項(xiàng)行為違反專業(yè)化運(yùn)營(yíng)原則。同時(shí)，該公司還存在未向投資者披露關(guān)聯(lián)交易、未落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求、一般員工違規(guī)兼職等情況。

而在稍早前的2022年7月15日，浙江證監(jiān)局披露了兩則處罰公告，也與債券投資違規(guī)相關(guān)。事涉百億債券私募映雪投資持股51%的子公司杭州萊茵映雪投資管理有限公司（下稱“萊茵映雪”）。

一則是因萊茵映雪私募基金業(yè)務(wù)中存在未完整留存投資運(yùn)作決策過程性材料、未向投資者披露關(guān)聯(lián)交易、重大事項(xiàng)未向證券基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告，對(duì)其出具警示函，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

另一則處罰公告則是針對(duì)萊茵映雪的董事、法定代表人和投研負(fù)責(zé)人鄭宇。因未謹(jǐn)慎勤勉履行相關(guān)職責(zé)與義務(wù)，對(duì)公司上述問題負(fù)有主要責(zé)任，浙江證監(jiān)局對(duì)其予以監(jiān)管警示，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

深圳證監(jiān)局提醒，債券投資可能存在信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，廣大私募基金投資者應(yīng)增強(qiáng)自我保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

首先，要正確識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，投資債券的私募基金不是“零風(fēng)險(xiǎn)”，不能保本保息，一旦發(fā)生債券兌付違約，存在損失部分乃至全部投資本金的可能。其次，還要謹(jǐn)慎評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，深入了解私募基金投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)特征，認(rèn)真做好風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)，選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的私募基金；此外，還要審慎選擇私募基金管理人，結(jié)合管理人從業(yè)年限、誠(chéng)信信息、過往管理產(chǎn)品業(yè)績(jī)、投資風(fēng)格、投資經(jīng)理從業(yè)經(jīng)歷等方面審慎評(píng)估私募基金管理人資質(zhì)。

深圳證監(jiān)局表示，下一步將持續(xù)加大私募證券投資基金日常監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，依法依規(guī)處理違法違規(guī)行為，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益，營(yíng)造良好的私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展環(huán)境。

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