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作者：三石

隨著“新冠概念”逐漸褪去，“疫苗巨頭”康泰生物出現(xiàn)自2017年2月上市以來(lái)，也是近11年來(lái)首次業(yè)績(jī)虧損。

(資料圖片)

近期，康泰生物（300601.SZ）公告稱，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.57億元，同比下降13.55%；凈利潤(rùn)為-1.33億元，上年同期凈利潤(rùn)12.63億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

具體來(lái)看，自主產(chǎn)品-免疫規(guī)劃疫苗收入2.28億元，同比下降80.45%；自主產(chǎn)品-非免疫規(guī)劃疫苗收入29.02億元，同比增加16.73%；其他業(yè)務(wù)收入76.98萬(wàn)元，同比增加1107.84%。

對(duì)于虧損，康泰生物表示，由于報(bào)告期內(nèi)公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，同時(shí)公司按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定和要求，對(duì)2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。

2022年，康泰生物計(jì)提資產(chǎn)減值金額合計(jì)為9.36億元，主要原因在于公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，公司新冠滅活疫苗目前雖已完成Ⅲ期臨床試驗(yàn)的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)分析，但后續(xù)銷售具有較大不確定性。

在同一天，康泰生物發(fā)布2023年一季度報(bào)告。一季度，康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.48億元，同比下降14.12%；凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降24.90%。

康泰生物稱，2023年一季度，公司根據(jù)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃積極開(kāi)展各項(xiàng)工作，加強(qiáng)市場(chǎng)銷售及推廣工作，公司常規(guī)疫苗(新冠疫苗除外)實(shí)現(xiàn)銷售收入7.48億元，同比增長(zhǎng)3.42%。

業(yè)績(jī)承壓之下，康泰生物股價(jià)也跌落神壇。2020年8月4日，其股價(jià)曾達(dá)到最高點(diǎn)249.69元/股，如今降至不到30元/股。不到兩年時(shí)間，市值縮水超1000億元，僅剩約329億元。

兩年時(shí)間“白忙一場(chǎng)”？

康泰生物成立于1992年9月8日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要上市銷售的產(chǎn)品有13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、無(wú)細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗等。

康泰生物是國(guó)內(nèi)最早啟動(dòng)新冠疫苗研發(fā)的企業(yè)之一。2020年2月9日，新冠疫情暴發(fā)后，中國(guó)疫苗行業(yè)協(xié)會(huì)通報(bào)稱，已有17家會(huì)員單位開(kāi)展新冠疫苗研制工作，其中就包括康泰生物。

2020年9月，康泰生物公告稱，將采取同時(shí)押注4種技術(shù)路線的研發(fā)“打法”——自研滅活疫苗(Vero細(xì)胞)、重組VSV病毒載體疫苗、與蘇州艾棣維欣合作開(kāi)發(fā)DNA疫苗、引進(jìn)阿斯利康的腺病毒疫苗。

不過(guò)，身為國(guó)內(nèi)最早一批新冠疫苗開(kāi)發(fā)者，康泰生物卻未能成為最早一批疫苗生產(chǎn)者及供應(yīng)者。

直至2021年5月，康泰生物的新冠滅活疫苗才在國(guó)內(nèi)獲批緊急使用。此時(shí)，全球范圍內(nèi)已有16款新冠疫苗獲批上市或緊急使用，國(guó)內(nèi)新冠疫苗接種突破9億劑次，覆蓋超過(guò)6億人。

2021年，康泰生物自主生物制品的銷售量、生產(chǎn)量、庫(kù)存量分別達(dá)到7442萬(wàn)劑、12772萬(wàn)劑和6781萬(wàn)劑，同比暴增281%、399%和232%，主要系報(bào)告期內(nèi)新冠疫苗實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)和銷售所致。

得益于此，2021年，康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.52億元，同比增長(zhǎng)61.51%；凈利潤(rùn)12.63億元，同比增長(zhǎng)86.01%，均未創(chuàng)新高。

進(jìn)入2022年，隨著疫苗接種人群逐漸飽和，康泰生物新冠疫苗銷量同比縮水超六成，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收與利潤(rùn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)近11年來(lái)的首次虧損。

更值得一提的是，銷量下滑導(dǎo)致康泰生物新冠疫苗庫(kù)存量大幅上升，企業(yè)不得不對(duì)此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)9.36億元。

如果加上2021年的1.65億元和2023年一季度的0.22億元計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，康泰生物因疫苗產(chǎn)生的損失已經(jīng)超過(guò)10億元，可以說(shuō)是“白忙一場(chǎng)”。

常規(guī)疫苗能否扛起大旗？

事實(shí)上，康泰生物的2022年的業(yè)績(jī)也不是亮點(diǎn)全無(wú)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年康泰生物常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入增長(zhǎng)顯著，實(shí)現(xiàn)銷售收入29.46億元，同比增長(zhǎng)85.39%。

其中，主要產(chǎn)品四聯(lián)苗銷售收入較上年同期增長(zhǎng)54.18%，乙肝疫苗銷售收入較上年同期增長(zhǎng)26.34%，新產(chǎn)品13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售逐步放量。

康泰生物在對(duì)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力分析時(shí)表示，企業(yè)是國(guó)內(nèi)疫苗研發(fā)平臺(tái)最豐富的企業(yè)之一，具有雄厚的疫苗研發(fā)能力，特別是具備多聯(lián)多價(jià)疫苗研發(fā)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)的確如此。2019年-2021年，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗的營(yíng)收分別為18.47億元、22.3億元、24.86億元。2022年前三季度，康泰生物常規(guī)疫苗的銷售收入為23.83億元，已超過(guò)2019年和2020年。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，公司常規(guī)疫苗保持高增，2023年可輕裝上陣；大品種放量驅(qū)動(dòng)2023年基本面轉(zhuǎn)好；公司屬于在研管線第一梯隊(duì)，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

從研發(fā)投入方面來(lái)看，2022年，康泰生物研發(fā)投入9.94億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為31.47%；共有研發(fā)人員465人，較上年增加5人。

在2022年度利潤(rùn)分配方面，康泰生物稱，鑒于公司2022年度業(yè)績(jī)虧損，擬不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

有專家認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)新冠疫苗的產(chǎn)量完全能夠滿足“應(yīng)接盡接”的需要，而大多數(shù)人并沒(méi)有打第4針（加強(qiáng)針）的需求，新冠疫苗已經(jīng)過(guò)剩，各家疫苗企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，則要回歸主業(yè)，拼常規(guī)疫苗。

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，新冠疫情并未真的遠(yuǎn)去，目前每日仍有新增境外輸入病例或者本土病例，仍需保持警惕。關(guān)于新冠疫苗的研發(fā)與銷售并不能以賺錢(qián)與否作為成功的標(biāo)志，而是類似企業(yè)與生俱來(lái)的責(zé)任與義務(wù)。

誰(shuí)能穩(wěn)住康泰生物的股價(jià)？

疫情期間，康泰生物的股價(jià)一路飆升，在2020年8月4日達(dá)到最高點(diǎn)249.69元/股，相較2020年開(kāi)年的81.50元/股，翻了3倍多。

之后，康泰生物的股價(jià)一路下跌。在此期間，公司實(shí)控人杜偉民高調(diào)離婚，并且進(jìn)行股權(quán)分割，趕在公司股價(jià)大幅走低之前開(kāi)啟減持套現(xiàn)之路。

2020年5月，康泰生物公告稱，杜偉民與妻子袁莉萍離婚，將其直接持有的1.61億股公司股份（占比23.99%）分割過(guò)戶至袁莉萍名下，當(dāng)時(shí)價(jià)值約230億元，創(chuàng)下A股“天價(jià)離婚”紀(jì)錄。

直至2021年9月，康泰生物股價(jià)保持在75元/股以上的高位水平。而這正是杜偉民及其前妻袁莉萍密集減持的時(shí)間。

截至2022年11月，袁麗萍累計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)35.04億元，持股比例由23.99%降至18.01%；杜偉民也于2021年5月21日至25日通過(guò)集中交易減持51.6萬(wàn)股股份，套現(xiàn)9331.34萬(wàn)元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，杜偉民、袁麗萍離婚后合計(jì)套現(xiàn)近36億元。業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃道，除了頭頂“疫苗大王”，杜老板還是“套現(xiàn)大王”。

更值得一提的是，在公司股價(jià)持續(xù)走低的時(shí)候，杜偉民曾號(hào)召員工買(mǎi)入自家股票。

2021年9月，杜偉民以個(gè)人名義號(hào)召員工買(mǎi)入康泰生物股票，并承諾“凡在2021年9月22日至2021年10月29日期間買(mǎi)入公司股票并持有一年以上的，賺了算你們的，虧了算我的?！?/p>

最終，共有126位員工在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)康泰生物股票，累計(jì)買(mǎi)入37.37萬(wàn)股，增持金額超過(guò)4200萬(wàn)元。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，這126名員工買(mǎi)入時(shí)，股價(jià)112元/股左右，如今只剩30元/股40元，被深度套牢。

除了員工，康泰生物的高管也在增持。從2022年10月開(kāi)始，杜偉民、董秘陶瑾、董事溫飛東、董事劉建凱、董事鄭海發(fā)等高管先后進(jìn)行增持，合計(jì)增持超過(guò)60萬(wàn)股。

不過(guò)，這能否提升投資者對(duì)康泰生物的信心，仍有待觀察。

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