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投資要點：培育鉆石屬于真鉆石，其產品屬性與天然鉆石無差異。培育鉆石和天然鉆石都是由碳元素形成的晶體，具有完全相同的化學、物理特性，其在晶體結構的完整性、透明度、折射率、色散等方面可以與天然鉆石相媲美，僅從肉眼上無法區分二者。

近年來，全球培育鉆石的市場滲透率迅速提升。在天然鉆石供給減少而鉆石珠寶消費需求不減的背景下，作為天然鉆石的替代品，培育鉆石的滲透率迅速提升。2018-2020年，全球培育鉆石產量從1.44百萬克拉增長至7.20百萬克拉，CAGR達123.61%。2020年，全球培育鉆石的市場滲透率達到6.30%。展望未來，全球培育鉆石原石市場規模呈逐年增長趨勢。

全球鉆石珠寶銷售額逐年增加。2015-2019年，全球鉆石珠寶銷售額從735億美元逐年長至790億美元，年復合增長率為1.82%。由此可見，雖然全球天然毛坯鉆石的產量在減少，但是全球鉆石珠寶的消費需求呈上升趨勢，天然鉆石市場呈現供不應求的局面。從而，天然鉆石的替代品越來越引起生產者和消費者重視。

我國是全球最大的培育鉆石生產國。根據華經情報網數據，2020年，全球培育鉆石毛坯總產量達到720萬克拉;其中，中國的培育鉆石毛坯產量為300萬克拉，占全球培育鉆石毛坯總產量的比重最大，達到42%;印度和美國的毛石產量分別為150萬克拉、100萬克拉，合計占比為35%;其余地區的毛石產量為170萬克拉，占比為24%。由此可見，截至2020年，中國已成為全球最大的培育鉆石生產國，在上游核心利潤環節占據最大市場份額。

投資策略：首次對行業給予推薦評級。培育鉆石的化學、物理屬性與天然鉆石無差異，憑借在其較高的價格性價比、品質、環保等方面的優勢，成為天然鉆石的良好替代品。近年來，在全球天然鉆石供給減少而鉆石珠寶需求不減的大背景下，全球培育鉆石的滲透率迅速提升。隨著合成技術的不斷提高以及年輕一代消費者認知接受度的提升，培育鉆石行業發展將日益成熟，未來發展空間巨大。我國是世界最大的培育鉆石生產國，主要采用HPHT生產方法，目前在培育鉆石的上游核心利潤環節已有較成為成熟的企業，上游競爭格局相對穩定;而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司，展望未來，國產培育鉆石品牌有望崛起?？春梦覈嘤@石上游企業的發展，建議重點關注HPHT法生產商：力量鉆石(301071)、中兵紅箭(000519)、黃河旋風(600172)等。

風險提示：全球疫情反復的風險;培育鉆石廠商產能擴張不及預期的風險;下游需求擴張不及預期的風險;行業競爭加劇的風險;宏觀經濟下滑、政策調整的風險;持續研發創新的風險等。

關鍵詞： 培育鉆石行業