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過去一年多，新能源板塊的走勢非常糟糕，尤其是今年，由于科技板塊的吸血，能源板塊的走勢簡直沒法看，甚至很多新能源產品的基金經理都忍不住砍倉，轉追 AI板塊，但就是在這種稀爛的行情下，有一個光伏設備新銳卻悄悄逆勢狂漲了近一倍，它為何如此逆天，究竟存在什么大利好呢？

【資料圖】

01逆市狂漲的微導納米

進入今年以來，微導納米的走勢就觸底反彈了，進入4月份后更是狂拉了一波，具體原因除了解釋為它被市場當做半導體公司來炒作外，就只能歸因于業績表現不錯了，雖然粗看業績并不怎么樣。

先說市場將微導納米當做半導體公司炒作這一點，就營收結構而言，公司現在主要還是光伏設備廠商，2022年的營收中，超過70%來自光伏設備，來自半導體設備的收入不到7%，與其說它是一個半導體公司，不如說它是一個光伏公司。

所以市場的炒作有沒有道理，就見仁見智了，但從公司的2022年和2023年一季報來看，發展勢頭確實是不錯的。

此前新能源大爆炸給大家梳理過光伏設備行業的商業邏輯（具體請搜索關注新能源大爆炸后，在對話框里輸入“光伏設備”查看）。

簡單說，光伏設備廠商都有一條非常清晰的成長路徑：通過進軍產業鏈里價值含量比較高的環節，不斷砸研發做強做大，最終壟斷細分市場，再憑借產業鏈里的特定優勢，向產業鏈的其他環節拓展，最終成長為綜合的設備平臺，乃至產業鏈方案供應商。

微導納米就是這樣做的，而且屬于做得很不錯的，未來非常有機會復刻晶盛機電的成長路徑。

微導納米是做薄膜沉積設備的，無論是光伏硅片還是半導體硅片都需要，屬于核心設備之一，由于技術難度比較高，設備的價值含量也很高，就光伏設備而言，薄膜沉積設備的成本占了光伏電池設備的20%到50%不等。

薄膜沉積設備又有PVD、RPD、CVD、ALD等幾種常見的技術路線，具體就不展開了 。簡單說，ALD屬于升級版的CVD，相比其他技術路線發展速度更快，微導納米主要做的是ALD設備。

02微導納米2022年報簡析

分析微導納米的2022年報時必須要先吐槽一波。

上面是微導納米的2022年報目錄，經?？簇攬蟮膽撘谎劬湍芸闯鲞@個目錄有點異樣。

對比一下下面的寧德時代的2022年報目錄，大家應該就很清楚了。

沒錯，微導納米的2022年報目錄少了第三節：管理層討論與分析，正文內容是有的，但目錄卻少了。

說實話，leo剛拿到年報翻閱的時候，看到這個錯誤就心涼涼的，真心無法相信會出現這樣的紕漏，從會計事務所到公司財務人員、公司管理層乃至交易所，就沒有一個人發現這個問題？

對公司的印象也是大打折扣，要不是此前覆蓋和追蹤過它，對它的基本面有所了解，肯定早已經打入冷宮了，好在仔細看后，2022年報和2023年一季報還是頗有看點的。

2022年，公司實現營收6.85億，同比增長59.96%，歸母凈利潤5,415萬，同比增長17.43%，扣非凈利潤1980萬，同比下滑25.79%，相比此前的業績快報還要差一些。具體到Q4，實現營收2.99億，同比增長51.95%，環比增長30.6%，歸母凈利潤5740.53萬，同比增長124.60%，環比增長59.47%，扣非凈利潤3757.96萬，同樣環比增長19.17% 。

可能在很多此前沒有研究過微導納米的朋友看來，2022年報無論是營收體量還是凈利潤的增長情況，非但不算優秀，反而可以稱為拉垮。但此前追蹤的時候跟大家說的很清楚，ALD設備主要用于TOPCon路線，而且主要是新建的TOPCon路線，但TOPCon新建產能去年才開始大規模布局。

ALD設備從銷售到最終確認收入，平均要1.3年左右，也就是去年的訂單大部分還沒有來得及確認收入，所以微導納米去年年報，乃至今年一季度的核心看點還是訂單的增長情況。

截至2022 年 12 月底，公司在手專用設備訂單 22.93 億元，其中，光伏設備訂單 19.67 億元，半導體設備訂單 2.57 億元，其他設備訂單 6,881 萬元。Q3時，光伏設備的訂單才17億，也就是Q4又增加了近3個億。

而且2023 年1月初至報告出具日，公司新增專用設備訂單 22.74 億元，其中，新增半導體設備訂單 2.42 億元，新增光伏設備訂單 20.16 億元，新增其他設備訂單 1,580 萬元。

很明顯，公司的訂單增長是非?？焖俚?，這些訂單就是公司接下來一兩年的收入保障。

2022年，尤其是2023一季度公司凈利潤單薄，一方面是營收體量還比較小，很多訂單還沒有交付完成，另外也是因為公司在研發上的持續投入，2022年在研發上就砸了1.38億，同比大漲42%，占營收的20.22% ！

03走在正確的道路上

如此不要命地投入研發，隱隱看出了晶盛機電一直以來技術立身的影子，事實上，微導也是沿著設備企業的發展路徑推進的。

通過高強度的研發，突破了ALD技術原有的產能低、成本高等商用化的瓶頸后，分別推出了夸父系列ALD系統、夸父系列管式PECVD系統和祝融系列管式PEALD系統，成功與通威、隆基、晶澳、阿特斯、天合光能等多家電池片廠商達成合作，無錫尚德2GW的 TOPCon電池更是整線使用公司設備，量產效率高達25%，ALD增效作用明顯。

半導體業務，作為國內少數薄膜沉積企業之一，也是ALD國產替代先鋒，公司推出了鳳凰系列、麒麟系列原子層沉積鍍膜系統和龍系列真空傳輸系統，獲得國內多家知名半導體公司的商業訂單。其中，應用于300mm（12英寸）晶圓的High-k柵氧層薄膜沉積的ALD設備，更是實現銷售并獲得重復訂單，取得28nm節點中國產ALD設備從0到1的突破。

除了不斷推出更多具備競爭力的 CVD 系列產品，豐富公司的產品矩陣之外，公司當前也在大力拓展ALD設備在更多行業的應用。

毫無疑問，這是非常正確的邏輯，也是接下來公司持續成長的基礎，也是值得長期關注的核心邏輯。

原文標題:逆市狂漲1倍，這個新能源新銳怎么如此逆天？

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