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5月11日，中芯國際發布2023Q1財報，其實現營業收入102.09億元，同比下降13.9%；凈利潤15.91億元，同比下降44%，主要是由于晶圓銷售量減少及產能利用率下滑背景下，歸屬于上市公司股東的扣除非降所致。

利空落地后，市場反應卻截然相反，5月12日，半導體板塊直接高開，隨后沖高回落，中芯國際漲幅一度超過6%，最終收漲1.38%。

(相關資料圖)

中芯國際的季報該如何評價？半導體板塊經歷一波三折之后，究竟會如何表現？本文將詳細解析。

01

下游消費仍偏弱！

但經營數據已邊際改善

中芯國際表示，一季度公司銷售收入略好于指引，毛利率處于指引上部；二季度預計產能利用率和出貨量都高于一季度，銷售收入預計環比增長5%到7%，平均晶圓單價受產品組合變動影響環比下降；毛利率預計在19%到21%之間。

展望2023全年，中芯國際表示，雖然二季度收入觸底回升，但下半年復蘇的幅度還不甚明朗，尚未看到市場全面回暖，因此對于全年的指引維持不變，即銷售收入同比降幅為低十位數，毛利率在20%左右。

盡管中芯國際對于今年復蘇程度偏謹慎，但是從細分行業的數據來看，半導體行業的庫存周期即將到來。

從存儲芯片的數據來看，美光財報提示未來幾個季度加速修復。從DGX A100 BOM拆分來看，HBM 顯存+DRAM+NAND Flash三大件亦是僅次于GPU的成本項，服務器BOM占比在22-25%，AI拉動需求暴增；國產化方面，長存、長鑫戰略地位進一步提升，從設備材料到封裝繼續向國內遷移。

模擬芯片行業也有邊際改善，模擬料號整體3 月跌幅收窄，部分料號價格回暖。預計Q2價格進一步趨于穩定。行業庫存持續去化，國內產品在原廠及經銷商庫存基本修復至正常水位。大空間+高增速+低波動優質賽道。IC insights預測 2021~2026F模擬IC CAGR為半導體各品類中最高，達11.8%。

中芯國際自身的財務數據也能佐證半導體行業的復蘇預期。稼動率是指設備在所能提供的時間內為了創造價值而占用的時間所占的比重。中芯國際一季度稼動率68.1%，較22Q4的79.5%進一步下降，展望二季度，公司預計產能利用率和出貨量都高于一季度，銷售收入環比增長5%-7%，平均晶圓單價受產品組合變動影響環比下降，毛利率19%-21%。

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黎明前的黑暗最死寂

近期市場的演繹波瀾壯闊，老股民都知道，這種激烈的抵抗往往意味著還要折騰很久。真正的底部大多數時候寂靜無聲，不妨說得再直接一點，半導體復蘇以及國產化在時間和空間層面還有較長的路需要走。

目前市場值得關注的方向是有望業績與技術突破共振的公司。

SEMI于4月13日發布的最新報告顯示，2022年全球半導體制造設備銷售額創歷史新高，達1076億美元，其中中國大陸連續第三年成為最大市場，銷售額達283億美元，這為半導體設備國產化提供了豐富的土壤。

半導體設備或是作業績和技術突破有望共振的行業，具體可分為0-1、1-N兩大細分領域。

從0-1的方向，目前集中于還未突破的光刻機技術。如今我國正在努力突破其中的超精密光學部件、移動平臺等零部件，茂萊光學、福晶科技、騰景科技、炬光科技、蘇大維格等上市公司是其中的產業鏈公司。

1-N的細分方向就十分分散了，我國去膠、清洗、CMP、熱處理、刻蝕國產化率較高。這其中薄膜沉積、離子注入、量測等低國產化率環節值得關注。浙商證券認為可適當關注低國產化率環節及具備核心技術突破能力的公司：北方華創、中微公司、晶盛機電、微導納米、拓荊科技、芯源微、盛美上海、華海清科、華峰測控、精測電子、賽騰股份、羅博特科、至純科技、萬業企業、長川科技。

原文標題:半導體異動點評：黎明前的黑暗最死寂

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