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一年一度的伯克希爾股東大會落下帷幕。

(相關(guān)資料圖)

數(shù)萬名股東與數(shù)千名中國投資者齊聚奧馬哈，在近六個小時的問答環(huán)節(jié)當(dāng)中，巴菲特以及芒格一共回答了投資人48個問題，這些問題包括宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)經(jīng)營、銀行業(yè)危機(jī)以及接班人問題等。

股東大會前，伯克希爾發(fā)布了一季度財報，財報顯示，2023年Q1伯克希爾實現(xiàn)營收853.93億美元，同比增長20.5%，這包括全資子公司利潤在內(nèi)的經(jīng)營利潤80.65億美元，同比增長12%；凈利潤355億美元，去年同期為55.8億美元，其中投資和衍生品收益為347.58億美元，去年同期虧損19.78億美元。

值得注意的是，伯克希爾持倉中保險業(yè)務(wù)大幅增長，鐵路、能源業(yè)務(wù)有所下滑。

眾所周知，近兩年巴菲特十分鐘情于能源股，對雪佛龍以及西方石油的加倉也側(cè)面反映了巴菲特的投資偏好。

財報顯示，截止3月31日，伯克希爾前五大持倉為蘋果（1510億美元）、美國銀行（295億美元）、美國運(yùn)通（250億美元）、可口可樂（248億美元）、雪佛龍（216億美元）。合計持倉占據(jù)了總持倉的77%。

從巴菲特的持倉我們不難看出，過往的歲月里，長期持有是巴菲特的秘訣。巴菲特曾經(jīng)說過：“投資的秘訣在于，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)挑選優(yōu)秀的股票，然后長期持有?！?/p>

自2016年建倉蘋果開始，蘋果逐漸成為了伯克希爾第一大重倉股，且伯克希爾前五大重倉股一般都是相當(dāng)穩(wěn)定，其余的買入或者賣出都是對整體持倉的小修小補(bǔ)，并無大的動作，而這也是保證巴菲特的少犯錯的秘訣，因為長期持有使交易傭金等交易成本減少，從而增加投資收益。

接班人已定，暫時不會退休

隨著巴菲特以及芒格的年紀(jì)越來越大，巴菲特的接班人問題近幾年一直都是一個熱門話題。

巴菲特在此次股東大會上繼續(xù)重申，格雷格·阿貝爾將是他的繼任者，屆時其他關(guān)鍵位置高管將由阿貝爾和賈因決定。

巴菲特還稱，“他將坐在一個相當(dāng)?shù)奈恢蒙?，因為他在很多方面都比我好。?dāng)問題出現(xiàn)時，我們想知道賈因?qū)Υ说目捶ā５窭赘窨赡軙龀鲎罱K決定?！?/p>

實際上，對于伯克希爾這樣一家世界級的公司而言，接班人的選定一直都是一個難題，他的接班人可能會經(jīng)過長達(dá)數(shù)十年的培養(yǎng)與觀察，對于伯克希爾而言，其獨(dú)特的經(jīng)營模式以及投資模式，對于接班的人的要求只會更高。

從漫長的歲月來看，巴菲特之所以能夠成功的穿越周期，一方面在于他在主要或者決定性的投資決策上幾乎沒有失誤，盡管其部分投資出現(xiàn)了巨額虧損，其對整體的投資并不產(chǎn)生重大的影響，這就要求其繼任者也擁有足夠的耐心。

且巴菲特的每一項投資所要尋求的是最大的年復(fù)利稅后報酬率，他一直認(rèn)為借由復(fù)利的累進(jìn)才是真正獲得財富的秘訣。所以巴菲特一直都在尋找那些長時間內(nèi)獲得復(fù)利最多的公司。

以吉列公司為例，1989年巴菲特斥資6億美元買下近9900萬股吉列股票，并且協(xié)助吉列公司成功地抵擋住投機(jī)者的惡意收購攻勢。在之后的16年中，巴菲特緊緊地拿住了吉列股票，即使20世紀(jì)90年代末期吉列股價大跌引發(fā)其他大股東拋售股票時也不為所動。最終吉列被寶潔收購，巴菲特獲得了巨大的回報。

這點(diǎn)有點(diǎn)像巴菲特對比亞迪的投資。

另外，能夠讓巴菲特充分試錯的另外一個原因就是龐大的現(xiàn)金儲備，財報顯示，伯克希爾的現(xiàn)金儲備從去年四季度的1280美元增加逾20億美元至1306億美元，突破1300美元大關(guān)，創(chuàng)2021年底以來最高。值得注意的是，一季度巴菲特幾乎“只拋不買”，當(dāng)季出售了價值133億美元的股票，購買股票的金額卻只有其零頭。所以龐大的現(xiàn)金儲備也是未來巴菲特接班人的底氣。

當(dāng)然，巴菲特當(dāng)下并沒有準(zhǔn)備退休的想法，他說：“現(xiàn)在說出這個決定是不明智的……從現(xiàn)在到那時，很多事情可能會發(fā)生變化。伯克希爾·哈撒韋是自動駕駛模式，可以在長期很好的運(yùn)營下去，很難去判斷一個很成功企業(yè)的管理層是否優(yōu)秀，因為這種優(yōu)質(zhì)企業(yè)自己會很長時間自行運(yùn)轉(zhuǎn)下去?！?/p>

未來的答案

對于一個穿越周期的“股神”來說，過去的幾十年當(dāng)中，經(jīng)常是危與機(jī)并存。而巴菲特要做的就是尊重客觀規(guī)律，找出最優(yōu)秀且現(xiàn)金流最好的公司，并且下重注。

在被投資者問及投資的時候是否會被情緒控制時，巴菲特的回答是，自己和芒格一直在做平衡的投資計劃和決定，他不記得有做過任何情緒化的投資。

且從巴菲特的投資方式來看，他幾乎不會接受風(fēng)險投資，只有在確定風(fēng)險很小的情況下，才會出手。因為一旦出現(xiàn)風(fēng)險，那么再高的回報率都沒有意義。

另外，巴菲特的每年的股東大會都會對近期發(fā)生的事情做一些解讀，這幾乎是一個慣例。當(dāng)然本次最大的亮點(diǎn)就是對人工智能、能源投資以及對投資日本的決策。

隨著AI成為全球新的風(fēng)口，那些逐浪者總希望在巴菲特以及芒格這里聽到想要的答案。對于AI，芒格稱，他承認(rèn)人工智能將迅速改變許多行業(yè)，但傾向于多用員工，“如果你去比亞迪工廠，你會看到機(jī)器人到處都是。機(jī)器人的使用將會在全球越來越多。我個人對人工智能的一些炒作持懷疑態(tài)度。我認(rèn)為老式智能效果很好?！?/p>

巴菲特則認(rèn)為，人工智能將“改變世界上的一切”，但認(rèn)為它不會超越人類智能。

從巴菲特和芒格的態(tài)度我們可以看出，對于一些新鮮的事物，他們二人一貫保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度，這是從他們投資就能看出來的東西，所以侃見財經(jīng)認(rèn)為，想要從巴菲特以及芒格口中得到想要的答案，似乎不太能如愿。

因為投資成熟、傳統(tǒng)、現(xiàn)金流比較好以及經(jīng)受時代考驗的公司，才是巴菲特投資的終極奧義。在談及能源轉(zhuǎn)型問題時，巴菲特認(rèn)為，美國政府在解決氣候變化問題上不是很有成效，主要因為政府無法規(guī)定資本的流向，在能源轉(zhuǎn)型方面的工業(yè)產(chǎn)能導(dǎo)向并沒有統(tǒng)一的目標(biāo)和方案。

芒格則肯定道，能源轉(zhuǎn)型是有意義的，“即使我們不擔(dān)心全球變暖，轉(zhuǎn)向可再生能源以節(jié)約我們的碳?xì)浠衔镆彩怯幸饬x的。對于全球變暖會發(fā)生什么情況，我不覺得任何人知道?！?/p>

且巴菲特澄清，不會收購西方石油。

最后，就是對日本的投資，巴菲特認(rèn)為，對于日本商社的投資非常簡單和容易理解，因為五家商社同伯克希爾都有著業(yè)務(wù)往來，這些公司能夠支付不錯的分紅，在某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時還能通過融資解決匯率風(fēng)險問題。

更為重要的是，巴菲特在日本的投資，幾乎不用消耗伯克希爾一分錢，所以巴菲特有什么理由不進(jìn)行投資呢？

綜合而言，如果你想在從一年伯克希爾股東大會找到投資的秘訣幾乎不太可能，拉長時間的距離，從十年的角度，我們就能看到一個完整的周期，因為巴菲特的持倉在長達(dá)數(shù)年的時間里幾乎很少變動，這就導(dǎo)致了每一年其回答的問題，并不會有很大的反差。因此，投資人只能在時間的長河中找到答案，并且耐心持有。

原文標(biāo)題:懷疑！對AI謹(jǐn)慎樂觀，巴菲特繼續(xù)對“科技”抱有偏見？

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